Суть маржинальной торговли заключается в том, что инвестор использует не только собственные, но и заемные средства. Причем заемные средства, как правило, предоставляет брокер. Например, если собственный инвестиционный портфель составляет 100 000 рублей, но у инвестора есть желание осуществить сделку на сумму, скажем, 200 000 рублей, у вас есть возможность прокредитоваться на недостающую сумму. Маржинальную торговлю также называют еще и торговлей «с плечом». В описанном примере «плечо» составляет 1:1 - это означает, что на каждую единицу собственных средств инвестора приходится 1 единица средств заемных.

Другим типом маржинальной сделки является так называемая «короткая» продажа. В этом случае кредит предоставляется не деньгами, а ценными бумагами. Такой кредит берется, если есть желание заработать на снижении курсовой цены акций. Инвестор берет взаймы ценные бумаги, продает их, а потом откупает то же количество акций, но дешевле, с тем, чтобы вернуть кредит. Подобные маржинальные сделки называют еще «продажей без покрытия». Следует отметить, что в долг можно взять далеко не любые ценные бумаги, а только те, список которых утвержден Федеральной службой по финансовым рынкам.

Примеры:

Пример 1.

Ваш портфель - 100 000 рублей.
Кредит - 100 000 рублей.
Общая сумма в управлении - 200 000 рублей.
Покупка акций Лукойла по 2000 рублей за акцию
(200 000 : 2000 = 100 акций).
Продажа акций Лукойла по цене 2100 рублей за акцию (100 x 2100 = 210 000 рублей). Возвращение кредита в 100 000 рублей. Ваш портфель - 110 000 рублей.
Таким образом, в результате осуществления сделки с «плечом», рост вашего портфеля составил 110 000 : 100 000 = 10%. Нетрудно подсчитать, что если бы операция осуществлялась без «плеча», портфель увеличился бы только на 5%.

Пример 2.

Ваш портфель - 100 000 рублей.
Кредит - 50 акций Лукойла (по рыночной стоимости 2000 рублей за акцию) под залог ваших 100 000 рублей.
Ваш портфель - 50 акций Лукойла.
Продажа 50 акций Лукойла по цене 2000 рублей за акцию
(2000 x 50 = 100 000 рублей).
Для возврата кредита необходимо откупить то же количество акций, что вы брали в кредит. Естественно, вы стремитесь откупить их как можно дешевле. Покупка 50 акций Лукойла по цене 1900 рублей за акцию (50 x 1900 = 95 000 рублей).
Ваш портфель - 50 акций Лукойла + 5000 рублей (100 000 - 95 000). Возвращение кредита в 50 акций Лукойла (возвращается залог в 100 000 рублей). Ваш портфель - 105 000 рублей.
На примере показано, как зарабатывать не только на росте, но и на падении акций. В обоих примерах расчет показан без учета стоимости обслуживания кредита и комиссии брокера.

За предоставление кредита брокер берет определенный процент, который оплачивается одновременно с погашением основного займа. С течением времени проценты по кредиту накапливаются, поэтому инвестору невыгодно долго находиться в «открытой» маржинальной позиции. Обычно проценты начинают набегать начиная со второго дня пользования кредитом, то есть за первый день пользования маржинальными средствами проценты не взимаются.

Вы наверняка уже поняли, что маржинальное кредитование, помимо несомненных достоинств, несет и существенные риски. В примере 1 ваш расчет на рост акций Лукойла оказался верен, а теперь представьте, что вы ошиблись и акции упали на 5%. Применительно к нашему примеру это будет означать, что портфель уменьшится на 10%. Для снижения собственных рисков брокер устанавливает ряд ограничительных уровней, рассчитываемых отдельно по каждому клиенту, работающему с маржинальным «плечом». Например, обычно ограничительный уровень составляет 50%. Если текущий уровень маржи становится ниже ограничительного уровня, брокер запретит клиенту проводить операции, которые могут привести к дальнейшему снижению уровня маржи.

Критический уровень - 25%. При достижении этого уровня брокер принудительно закрывает позиции клиента. Кроме того, брокер определяет количество ценных бумаг и общую сумму денежных средств, которые в конкретный день предоставляет для маржинальной торговли своим клиентам. В некоторых случаях брокер может принять решение вообще не предоставлять в заем те или иные ценные бумаги, обычно доступные для продажи в шорт. Делает он это в тех случаях, когда начинается обвальное падение по какой-либо акции.

К сделкам с «плечом» нужно относиться крайне осторожно. Используя маржинальное кредитование, можно в разы увеличить свою прибыль, но и в те же разы увеличить убытки. Если при обычной работе с акциями проиграться в ноль практически невозможно (акция не может стоить 0 рублей), то при использовании «плеча» сделать это достаточно просто. Многие начинающие инвесторы пытаются сразу же осуществлять сделки с «плечом» 1:5 или даже 1:10, не отдавая себе в полной мере отчета о возникающих рисках. Такие инвесторы скорее всего изначально рассматривают фондовый рынок как некий вариант игры в рулетку, а это неправильно.

Здесь полностью применимо правило, о котором уже не раз говорили: чем выше потенциальная доходность, тем выше риск. С 1 апреля 2006 года вступили в силу новые правила предоставления маржинального «плеча». Все клиенты делятся на две категории: квалифицированные и неквалифицированные клиенты. К первой группе относятся клиенты, имеющие определенный опыт работы на рынке, в частности опыт работы с «плечом» 1:1, инвестиционный портфель которых составляет не менее 600 000 рублей. И только клиенты данной группы будут иметь возможность торговать с «плечом» 1:4. Соответственно, клиенты, идентифицированные как неквалифицированные, будут иметь возможность работать только с «плечом» 1:1. Кроме того, ожидается, что договоры маржинального кредитования будут унифицированы. Нелишним будет сказать, что в скором времени будут введены серьезные ограничения на предоставление маржинального кредита третьими лицами, а не самим брокером.

Начинающим игрокам следует ограничиться небольшими «плечами» и использовать маржинальную торговлю только в отношении части портфеля, например, следует изначально определить для себя, что максимальная доля портфеля, используемая для маржинальной торговли, составит не более 30%. Этого более чем достаточно.