Как узнать, сколько стоит предприятие, акции которого вы приобретаете?

Во всех странах с рыночной экономикой сегодня популярен один весьма простой способ определения стоимости компании и, соответственно, ее акций. В основе этого принципа лежит прибыль предприятия. Исходя из значения данного показателя за последние несколько лет и предпосылок дальнейшего развития, делается прогноз прибыли на пять лет вперед и в бесконечности. Сумма прибыли за этот период и является, по сути, стоимостью компании.

Однако не все так просто. Вложенные деньги съедает инфляция, да и инвестировать их вы можете не только в акции, которые сами по себе рисковый инструмент. Ведь средства вкладывают и в абсолютно безрисковые государственные облигации, которые в любом случае будут приносить 6-8 % годовых. Поэтому компания вынуждена сделать вам некоторую скидку (дисконт) от суммы прибыли. С ее учетом вы и получите итоговую стоимость компании на сегодняшний день. А поделив эту цифру на количество акций, откроете для себя их стоимость. Это и есть реальная (или действительная) цена акций.

По-научному такие расчеты называются моделью дисконтирования денежных потоков, а сам подход - фундаментальным анализом.

Логично, что все факторы, которые влияют на повышение прибыли компании, играют в пользу роста ее стоимости. Например, увеличение объема продаж, запуск нового про-дукта или услуги. И наоборот, если вдруг возросли издержки или объемы заемных средств, то стоимость предприятия может снизиться.

Балансовая стоимость и метод аналогов

Самый простой вариант оценить компанию - посмотреть баланс, в котором отражен размер ее собственного капитала. То есть если бы организация продала все свое имущество, сотрудников, технологии и т. д., она выручила бы определенную сумму денег. Однако этот показатель совсем не учитывает прибыль и не имеет окончательной практической ценности для инвестора.

Балансовая стоимость обычно сравнивается с цифрами, полученными на основе фундаментального анализа. А они, как правило, выше. Например, балансовая стоимость составляет 3 млрд рублей, а фундаментальная оценка - 9 млрд рублей. В подобных случаях говорят, что компания имеет коэффициент 3 и стоит три капитала. Например, если один банк продается за цену в три капитала, а другой - в четыре, значит, в первом случае инвесторы явно остались чем-то недовольны и не уверены в перспективах. Это называется аналоговым методом расчета.

Что говорит фондовый рынок?

Как и любая ценная бумага, акция имеет свою рыночную стоимость (стоимость акции на бирже). Однако оценка рынка в большинстве случаев отличается от ее реальной (действительной) стоимости. О том, какая цена наиболее правильная, всегда велось много споров. Суть их выражается в двух подходах.

Одни полагают, что рыночная цена - единственная справедливая цена акции, а все другие оценки не отражают реальных положений дел в компании. Якобы они не включают психологические, политические, экономические факторы. Если просто наблюдать динамику акции на бирже, можно предсказать будущее движение цен (технический анализ). Таким образом, технический анализ противопоставляется фундаментальному. В основном теханализ используют спекулятивно настроенные инвесторы.

Другие считают, что рыночная цена акции рано или поздно должна прийти к своей реальной стоимости. Следовательно, недооцененные на бирже акции надо покупать, а переоцененные - продавать. Именно по такому принципу действует большинство инвестиционных, управляющих компаний, когда выбирает акции для вложения своих средств или денег клиентов в рынок. Технический анализ здесь имеет второстепенное, дополняющее значение.